China International Futures: Shanghai Copper väntar på att nedströmsförhållandena ska ta fart
I grunden fortsätter de nuvarande bearbetningsavgifterna för kopparkoncentrat att svänga nedåt, och bristen på råvaror kan i viss utsträckning hindra frigörandet av smältverkskapacitet. Inhemska kopparsmältverk har inte en uppenbar drivkraft att öka produktionen.
Nyligen, när det uppåtgående momentumet har försvagats, har Shanghai Copper visat tecken på en korrigering. Det förväntas att under den senare perioden, mot bakgrund av förbättrad inhemsk makroekonomi och gradvis uppvärmning efterfrågan på koppar, kommer Shanghai Copper huvudsakligen att svänga på en hög nivå.
Tillgången av kopparkoncentrat är begränsad
Som världens största kopparproducent och exportör har Chiles produktion en viktig inverkan på det globala utbudet och efterfrågan på koppar. Den chilenska kopparproduktionen 2023 kommer att vara 5 miljoner ton, en minskning på 6,19 % jämfört med föregående år, vilket motsvarar 22,52 % av den totala globala kopparproduktionen. Även om Chile fortfarande kommer att vara världens största kopparproducent 2023, har Chiles kopparproduktion nått en ny bottennivå under de senaste 20 åren. Produktionen begränsas främst av flera faktorer som sjunkande malmhalt, vattenbrist, arbetskraftsfrågor och ett osäkert skattesystem. interferens.
Som den näst största kopparproducenten kommer Perus kopparproduktion att nå 2,6 miljoner ton 2023, en rekordhög nivå, en ökning på 6,12 % på årsbasis, vilket motsvarar 11,71 % av den totala globala kopparproduktionen. Medan anti-regeringsprotester och vägblockader hämmade produktionen i början av året, återgick kopparproduktionen i Peru gradvis till det normala senare i livet. Ökningen av den peruanska koppargruvans produktion 2023 beror främst på den fullständiga återhämtningen av produktionen vid Bambas koppargruva i Apurimac-regionen, och ökningen av produktionen av Anglo-American Groups Claveco-koppargruva i Moquegua-regionen.
För 2024, tack vare den fortsatta utbyggnaden av Kinas elektrolyskapacitet, förväntar ICSG att världens produktion av raffinerad koppar kommer att öka med 4,6 % på årsbasis. Samtidigt förväntas tillverkningsaktiviteten förbättras, energiomvandlingen fortsätter och utvecklingen av produktionskapaciteten för nya halvfabrikat i olika länder förväntas stödja en global konsumtionstillväxt av raffinerad koppar med 2,7 % 2024. Detta innebär att tillväxttakten på globalt utbud av raffinerad koppar kan vara betydligt högre än efterfrågetillväxten. Det globala överskottet på kopparmarknaden förväntas bli 467,000 ton 2024, vilket är en mycket stor andel jämfört med den globala produktionen av raffinerad koppar på 26 miljoner ton. Små.
För närvarande är inhemsk kopparsmältningsproduktionskapacitet relativt hög, vilket är betydligt högre än tillväxttakten för kopparkoncentrat, och bristen på kopparkoncentrat har redan uppstått. Mot denna bakgrund fortsätter bearbetningsavgifterna för koppar att sjunka och de senaste gruvbudstransaktionerna har också sjunkit igen. Data visar att det importerade kopparkoncentratindexet rapporterades till 15,29 USD/ton den 8 mars 2024, en minskning med 1,12 USD/ton från 16,41 USD/ton föregående vecka. För närvarande upprätthåller vissa smältverk fortfarande spotköpsrytmen. Om marknaden fortsätter att försämras kommer spotinköps- och förädlingsavgifterna vid smältverket att sjunka till ensiffriga. Var uppmärksam på effekten av det centraliserade underhållet av smältverk på TC under andra kvartalet.
Att döma av den inhemska produktionen av elektrolytisk koppar sjönk produktionen av elektrolytisk koppar mer än väntat i februari i år. Den institutionella produktionen av elektrolytisk koppar i februari var 950 300 ton, en minskning på 19 500 ton från månad till månad, en minskning med 2,01%. En ökning på 4,68 % jämfört med föregående år och en minskning med 9 100 ton från förväntade 959 400 ton. Den ackumulerade produktionen av elektrolytisk koppar från januari till februari var 1,9201 miljoner ton, en ökning med 159,000 ton från år till år, en ökning med 9,03 %. Produktionen i mars förväntas bli 970 200 ton, en ökning på 1,98 % jämfört med föregående år, med en hög sannolikhet att nå en produktion som är hög under första halvåret. Även om det globala utbudet av kopparkoncentrat är snävt och bearbetningsavgifterna fortsätter att sjunka och nå nya bottennivåer, väljer stora kopparsmältningsföretag fortfarande strategin att bibehålla produktionen och hålla den elektrolytiska kopparproduktionen på en hög nivå. Med ankomsten av den intensiva underhållsperioden i april förväntas produktionen av elektrolytisk koppar visa en trend av marginell kontraktion.
I kombination med lager har globala börslager fortsatt att ackumuleras på senare tid. Specifikt är prestandan för inhemska och utländska lager i ett tillstånd av differentiering. Medan LME-kopparlagren gradvis minskar, ökar SHFE-lagren gradvis. Den 8 mars var det totala lagret av LME, COMEX och SHFE 380,000 ton, en ökning med 79 581 ton jämfört med samma period förra året.
När det gäller inhemska sociala lager av elektrolytisk koppar skedde en kort lagerminskning i början av januari, men lagren ackumulerades igen efter mitten av januari. Efter vårfestivalen har prestandan för kopparbearbetningsmaterial inte förbättrats nämnvärt, och det sociala lagret av elektrolytisk koppar fortsätter att öka. Data visar att den 7 mars var inhemska sociala lager av elektrolytisk koppar 223 800 ton, en ökning med 16 500 ton från för en vecka sedan och en minskning med 84 300 ton från samma period förra året. Generellt sett har tillväxttakten för inhemska lager av elektrolytisk koppar avtagit nyligen, och utländska lager har fortsatt att minskas, vilket har gett ett visst stöd till kopparpriserna.
Nätinvesteringar förblir motståndskraftiga
mitt lands elnätskonstruktion har utvecklats snabbt i mer än tio år, och nätet har nu färdigställts, vilket innebär att elnätsinvesteringar har skiftat från höghastighetstillväxt till ett stadium av högkvalitativ utveckling. År 2023 kommer mitt lands investeringar i elnätsinfrastruktur att slutföras till 527,5 miljarder yuan, en ökning på 5,4 % jämfört med föregående år, vilket överstiger helårsmålet. State Grid uppskattar att den totala investeringen i elnätskonstruktion kommer att överstiga 500 miljarder yuan 2024. UHV-projekt kommer att förbli en högsta prioritet 2024. Utöver åtta UHV-projekt som förväntas börja byggas inom året kommer State Grid också främja godkännandet av flera UHV-projekt. Under 2023 kommer UHV-order att växa snabbt, och efterfrågan på mellan- och lågspänningskablar kommer att vara relativt stabil.
Att döma av driftstakten för mitt lands tråd- och kabelföretag visar data att driftstakten för tråd- och kabelexemplar i februari i år var 46,75 %, en minskning på 24,52 procentenheter jämfört med föregående år och 1,82 procentenheter lägre än driftstakten i januari förra året (vårfestens semestermånad); en minskning från månad till månad med 28,35 procentenheter, 12,01 procentenheter lägre än väntat. Februari är under vårfest, och de flesta företag har 12-15 semesterdagar. Avstängningen har en betydande inverkan på driftshastigheten för koppartråds- och kabelföretag. Kopparkabelföretag har återupptagit arbetet efter semestern och det mesta av företagets produktion stöds av tidigare beställningar, främst elnät och nya beställningar av energiproduktion. För närvarande är den totala efterfrågan inom kopparkabelindustrin lägre än samma period tidigare år. Höga kopparpriser har i viss utsträckning hämmat inköpsentusiasmen i nedströmskedjan. Den ökade efterfrågan på aluminiumkablar har satt press på ökningen av beställningar av kopparkabel. Framför allt har minskningen av byggtekniska beställningar varit relativt påtaglig. Marknaden har fortfarande förväntningar på prestanda för elnätsorder under den senare perioden.
På makronivå, även om den amerikanska ekonomin har vuxit något sedan januari, existerar fortfarande inflationstryck, och den kortsiktiga marknaden kan i princip ha slutfört omprissättningen av förväntningarna på att Federal Reserve ska sänka räntorna. Enligt CME:s "Fed Watch" är sannolikheten för en räntesänkning i mars 5 %, i maj är den 26,5 % och i juni är den 74,8 %. Den inhemska centralbanken sänkte räntorna över förväntan, marknaden väntar på positiva indikatorer och makroförväntningarna fortsätter att repareras.
I grunden fortsätter de nuvarande bearbetningsavgifterna för kopparkoncentrat att svänga nedåt, och bristen på råvaror kan i viss utsträckning hindra frigörandet av smältverkskapacitet. Inhemska kopparsmältverk har inte en uppenbar drivkraft att öka produktionen. Vissa smältverk kommer att påbörja centraliserat underhåll i slutet av mars, och den maximala underhållsperioden kommer att vara från april till maj. Även om det inhemska utbudet av elektrolytisk koppar överstiger efterfrågan på kort sikt, kommer det att finnas en trend mot en stram balansstruktur under den senare perioden. På efterfrågesidan, driven av den annalkande säsongsbetonade högsäsongen och gynnsamma makroekonomiska förhållanden, kommer industrier som infrastruktur och kraft att fortsätta att utöva styrka. Nedströmsorder kommer att fortsätta att växa under den senare perioden, och driftstakten för kopparförädlingsföretag förväntas fortsätta att öka. Det förväntas att Shanghai Copper huvudsakligen kommer att svänga på höga nivåer inom en snar framtid, med trycknivån över huvudkontraktet på 70 500 yuan/ton och stödnivån på 68 500 yuan/ton.
