Offentliga medel är optimistiska om kopparsektorn
Förra veckan offentliggjordes kvartalsrapporten för offentliga medel för 2023, och fondens positionsjusteringstrender och positionstillskott blev i fokus för marknadens uppmärksamhet. Om man tittar på industrisegment ökade aktiva offentliga aktiefonder sina innehav i kopparsektorn i den "procykliska" icke-järnmetallindustrin under fjärde kvartalet.
Under fjärde kvartalet 2023 accelererades och implementerades en rad inhemska "stabiliserande tillväxt"-policyer. Den inhemska ekonomin visade tecken på att stabiliseras i botten och initialt återhämta sig, och marknadens förväntningar på inhemsk ekonomisk återhämtning ökade. Galaxy Securities forskningsrapport visar att aktiva offentliga aktiefonder har stora innehav i A-aktieindustrin för icke-järnmetaller, som står för 2,23 % av börsvärdet för aktieinvesteringar. De har ökat sina innehav inom icke-järnmetallindustrin under två på varandra följande kvartal, särskilt de med större ekonomisk relevans. Kopparplåt.
Zhang Weixin, senioranalytiker för icke-järnhaltiga metaller på CITIC Futures, sa att den långsiktiga faktorn för att aktiva offentliga aktiefonder ska vara optimistiska om kopparsektorn är de optimistiska utsikterna som den gröna omvandlingen av global energi, inklusive grön kraftgenerering, åstadkommer, nya energifordon, etc., som har gett enorma förväntningar på efterfrågetillväxt. Förhållandet mellan utbud och efterfrågan på koppar förväntas förbli hälsosamt på lång sikt.
"Om man tittar på hela marknaden är detta en sektor med relativt hög säkerhet. Speciellt när Kinas aktiemarknadsutveckling är svag och saknar ljuspunkter 2023, har kopparsektorn både offensiva och defensiva attribut." Zhang Weixin analyserade att marknaden på kort sikt är optimistisk. Förväntningar på räntesänkningar 2024, inhemsk stödpolitik och ett snävt utbud av koncentrat förväntas ge positiva resultat till utsikterna för kopparpriserna, vilket förväntas öka aktiekurserna av relaterade aktier. Sedan oktober 2023 har marknaden handlats på Federal Reserves räntesänkningsförväntningar och USA:s förväntningar om mjuklandning. Kopparpriserna har haft en stark trend, och den senaste tidens inhemska oväntade minskningspolitik för kassakravskvoten stärker också marknadssentimentet. En rad förändringar sedan slutet av augusti 2023 Stödjande politik förväntas skapa en berikande effekt och förbättra den ekonomiska situationen i början av 2024. På industriell nivå, påverkad av nedläggningen av utländska koppargruvor, har den inhemska smältkapaciteten blivit överdriven. Det nuvarande TC-indexet för råvaruimport har fallit under kostnadslinjen för de flesta raffinaderier, vilket utlöser storskaligt tidigt underhåll eller produktionsminskning av raffinaderier efter semestern, vilket orsakar en sammandragning av tillgången på raffinerad koppar. Blankettstöd för kopparpriser.
Xiao Jing, en forskare inom icke-järnmetaller vid SDIC Essence Futures, tror att offentliga medel är optimistiska om den icke-järnhaltiga kopparsektorn, främst på grund av den relativa knappheten och koncentrationen av resursattribut och den långsiktiga och mer garanterade potentiella tillväxttakten av koppar i samband med global koldioxidneutral omvandling. Inte bara gruvändan uppmärksammas, utan även utformningen av kopparsmältningskapaciteten, vars operativa resultat huvudsakligen kretsar kring "bearbetningsavgifter", har också fått viss uppmärksamhet. Ny energiväxling, å ena sidan, är det nya energifordonsbatterisystemet, å andra sidan är det den kontinuerliga uppgraderingen av grön strömförsörjning och elnät. I denna process, till skillnad från de landsspecifika naturresurser som fossil energi är beroende av, är kärnan i ny energi konkurrensen mellan industriell utrustningsteknik och tillverkning. Spelet har skiftat från rena resursfördelar till hela uppströms- och nedströmsscenarierna i produktindustrikedjan, och elektrolytisk koppar har en ny roll i den nya energiindustrin. Andelen energiförbrukning ökar år för år. Enligt uppskattningar har kopparförbrukningen i ny energi nått 13 % 2023 och kommer att nå 15 % 2024. Det kommer att bidra med en hög och viss marginell tillväxttakt till alla krav, vilket gör själva den elektrolytiska kopparsmältningskapaciteten, som den uppströms kopparn. raffinaderi. Kopparfolie av batterikvalitet för gruvor och terminaler har också vissa attribut för konfiguration av försörjningskedjan. Omformningen av den globala försörjningskedjan efter epidemin har gett olika grad av uppmärksamhet åt varje produktionslänk. Förra året analyserade Internationella energiorganets koldioxidneutralitetsrapport koncentrationen av global kopparsmältnings- och raffineringskapacitet per land, precis som fördelningen av koppargruvor. Kina har en enorm produktionskapacitetsfördel vid kopparsmältning.
"Bland de kopparlistade målen är de med hög självförsörjningsgrad i koppargruvor och de med utländska gruvrättigheter de senaste åren fortfarande de största investeringshotspotterna. Den cykel som marknaden för närvarande uppmärksammar är inte kopparprisets driftscykel , men kopparkoncentratförsörjningscykeln, koppargruvans rättigheter och intressen Det har tagit bort det mesta av vinsten från hela industrikedjan, och effekten av kopparprisfluktuationer är relativt begränsad." sa Xiao Jing.
International Copper Research Group tror att realiseringsperioden för denna våg av globala ökningar av kopparkoncentratproduktionen kommer att börja 2021. Expansionen av produktionen under tjurmarknaden för 10 år sedan har säkerställt en relativt hög tillväxttakt av kopparkoncentrat de senaste åren. Enligt den nuvarande modellen tror man allmänt att 2025, efter 2026, kommer den globala expansionscykeln för kopparkoncentratproduktion att avslutas, och den årliga tillväxttakten för kopparkoncentrattillförseln kan återgå till en låg tillväxttakt på cirka 1 % per år, och ökningen av nya effektiva kostnader kommer att bli mer påtaglig efter epidemin. Chilenska koppargruvor 2023 Den genomsnittliga totalkostnaden för industrin har nått 2,916 US-dollar/pund, och vissa nya produktionskapaciteter är ännu dyrare, vilket innebär att kopparpriserna måste vara tillräckligt höga för att främja utbyggnaden av ny produktionskapacitet för att komma ikapp de globala 2 %-2,5 % som drivs av omvandlingen av ny energi på medellång och lång sikt. potentiell konsumtionstillväxt.
Xiao Jing sa att under det fjärde kvartalet förra året sänkte First Quantums koppargruva Cobre Panamá och Anglo American Resources sin produktionsvägledning för 2024, vilket kan leda till en minskning på 300,000-nivåer, vilket har väckt stor uppmärksamhet på marknaden. Tillsammans med utbyggnaden av den inhemska raffineringskapaciteten 2023 förväntas produktionen, baserat på tillväxttakten på mer än 12 % förra året, fortfarande växa med 6 % till 8 % 2024. Dessutom bygger Indonesien och Indien både och utökar sin egen kopparraffineringskapacitet, och tillgången på koncentrat i Asien fortsätter att vara knapp.
Kopparfundamenten kommer fortfarande att visa stark motståndskraft
Att döma av nuvarande fundamentala faktorer kan den globala kopparmarknaden möta utbudsbrist. Enligt de senaste uppgifterna som släppts av World Bureau of Metal Statistics (WBMS) var den globala raffinerade kopparproduktionen i november 2023 2,3086 miljoner ton, förbrukningen var 2,4013 miljoner ton och det fanns en försörjningsbrist på 92 600 ton. Från januari till november 2023 var den globala produktionen av raffinerad koppar 25,0461 miljoner ton, förbrukningen var 25,1491 miljoner ton och det rådde en försörjningsbrist på 103,000 ton.
Zhang Weixin analyserade att överlag kommer grunderna för koppar fortfarande att visa stark motståndskraft under 2024, och det kommer att bli svårt att uppleva ett stort överutbud. Det främsta skälet är att den fortsatta ökningen av ny energiförbrukning och störningar på utbudssidan har lett till en avmattning i utbudstillväxten. Det förväntas att Shanghai koppar kommer att ha en "N-formad" trend 2024. Kopparpriserna kan förbli starka på kort sikt, sjunka på medellång sikt och förväntas återhämta sig i slutändan, med det övergripande priscentrumet som rör sig nedåt under hela året. På kort sikt stöder förväntningar om amerikanska räntesänkningar och mjuka landningar, inrikespolitiska förväntningar och snäva förväntningar till följd av utbudsstörningar att kopparpriserna fortsätter att svänga på höga och starka nivåer. Det nuvarande säsongsmässiga ackumuleringstrycket har dock börjat överföras. Senare, när Federal Reserve skjuter upp räntesänkningar, det amerikanska ekonomiska anpassningstrycket uppstår och effekten av genomförandet av inrikespolitiken är mindre än väntat, kommer Shanghai Copper att möta ett större tryck nedåt. När Federal Reserve sänker räntorna och den inhemska ekonomin fortsätter att återhämta sig förväntas kopparpriserna återhämta sig. Den ensidiga nedgången av den amerikanska dollarn under räntesänkningscykeln innebär dock att RMB apprecieras, och Shanghai Copper möter press för att kompensera för nedgången, vilket begränsar utrymmet för återhämtning.
Xiao Jing tror att kärnan i kopparprisanalys 2024 är konsumtion. Den inhemska sektorn för traditionella hushållsapparater och sektorn för ny energiförsörjning av solceller riskerar båda att accelerera nedgången. Den relativt lovande kraftnätssektorn domineras faktiskt av kontinuerliga investeringar. Statens elnäts förväntade investeringsskala på mer än 500 miljarder yuan återspeglar detta. År 2024 kan den faktiska tillväxttakten för inhemsk kopparkonsumtion vara nära hälften av årets BNP-tillväxt, och återgå till den potentiella tillväxttakten på cirka 2 %-3 %. Den inhemska kopparkonsumtionen har försvagats och trycket på förädlingsavgifterna har överlappat, vilket tyder på att även den inhemska egenproducerade kopparproduktionen kommer att återgå till normal tillväxt. "Vi kan se vissa minskningar av raffinaderikapaciteten, men effekten på kopparpriserna måste kombineras med efterfrågerytmen och makrosentimentet. Marknadens förväntningar på Kinas raffinerade kopparproduktion 2024 kommer att minska i enlighet därmed."
Enbart när man tittar på leveranscykeln för kopparkoncentrat sa Xiao Jing att en stor ökning av koncentratet fortfarande kan uppnås 2024. Under de senaste två åren har vanliga institutioners förväntningar på globalt kopparkoncentrat i allmänhet varit från 600,000 till 800,000 ton. Börjar minska. I oktober förra året trodde ICSG att den globala tillgången på kopparkoncentrat skulle öka med 800,000 ton 2024. Lägg till den nuvarande förlusten, kan en tillgång på 400,000 ton uppnås i år. Under de senaste åren har kopparfolie gynnats av den nya energisektorn. Faktum är att man även har upplevt en nedgång i expeditionsavgifterna 2023. I år är även driftstrycket stort. Det största trycket för nedströmssektorn kommer från konsumtion.
"2024 är ett övergångsår och vi tror inte att kopparpriserna kan gå upp igen genom att överstiga 70,000 yuan/ton. Efter att ha upplevt relativt låg volatilitet 2023 är vi mer benägna att förvänta oss att kopparpriset fluktuationer i år kan likna 2022, det vill säga vi kommer att ägna mer uppmärksamhet åt nedåtgående risker inkluderar fluktuationer under 7 USD,000/ton." Xiao Jing tror att nedkylningen av Kinas kopparkonsumtion, den mjuka landningen av europeiska och amerikanska ekonomier, Federal Reserves räntesänkningar och den höga tekniska anpassningen av den amerikanska aktiemarknaden alla kan utlösa omvända förändringar i kopparpriserna.
Everbright Securities påpekade att branschen står inför en långvarig trög investeringstillväxt och sjunkande kopparmalmkvaliteter, och framtida utbudsökningar är begränsade. Samtidigt, påverkad av störningshastigheten, kommer leveransen av koppargruvor sannolikt att bli mindre än förväntat, och kopparpriscentret förväntas röra sig uppåt under 2024.
Sinolink Securities uppgav också att tillväxten av den globala koppargruvans tillgång kommer att vara begränsad 2024, och leveransstörningar från ledande gruvbolag kommer att intensifieras. Elektrolytisk koppar förväntas hålla en stram balans mellan utbud och efterfrågan under hela året. På makronivå ligger de nuvarande långsiktiga inflationsförväntningarna i USA nära Federal Reserves inflationsmål och trycket nedåt på kopparpriserna förväntas bli begränsat. Om Federal Reserve börjar sänka räntorna när inflationsnivån inte når 2%, under scenariot med mjuklandning av den amerikanska ekonomin, kommer de kinesiska och amerikanska ekonomierna att uppnå resonans och uppåt, förväntas kopparpriserna starta en ny omgång av stiga, och kopparpriscentret förväntas flytta upp till 9,000-10,000 US-dollar per ton.
